三大石油公司2025-2026年度天然气合同解析

根据2025-2026年天然气年度合同定价方案的公开信息，中国三大石油公司（中石油、中石化、中海油）的合同定价策略及市场影响可解析如下：

一、中石油：市场化定价深化，区域价格分化

1. 定价结构调整

• 管制气比例下降：非采暖季管制气占比从65%降至60%，采暖季维持55%不变，价格上浮比例保持18.5%。

• 浮动气量比例提升：非管制气中浮动价格部分占比由3%增至7%，定价挂钩上海石油天然气交易中心“CLD”价格（反映进口LNG现货到岸价），市场化程度进一步提升。

• 调峰气价下调：调峰量价格上浮比例从100%降至90%，释放成本优化信号。

2. 区域价格差异

• 沿海降价、内陆涨价：沿海地区合同价从2.70元/方降至2.67元/方，内陆地区从2.20元/方涨至2.28元/方，反映资源调配与供需差异。

• 综合价格微涨：中石油合同价整体从2.47元/方微增至2.50元/方，但若CLD价格下降10%，则价格可能与上一周期持平。

二、中石化：优化资源配比，综合成本下行

1. 基础量占比提升

• 基础量资源占比从20%提高至35%，价格上浮比例下调（非采暖季从40%降至30%，采暖季从60%降至50%），合同综合价由2.46元/方降至2.37元/方，降幅达9分。

• 价格稳定性增强：减少顺价量比例（从10%降至5%），更多依赖固定价格和长协定价，降低市场波动影响。

2. 长协资源补充

2025年计划落实100万方的LNG长协资源，进一步稳定气源供应。

三、中海油：进口依赖度高，海外气价影响显著

尽管中海油具体定价方案尚未明确，但因其进口LNG比例较高（约占国内供应的30%），在海外气价下行背景下（如欧洲TTF指数回落），预计其合同气价将小幅下跌。

四、综合市场影响

1. 城燃采购成本下行

中石化降价抵消中石油微涨，叠加国际气源供给宽松（俄乌局势缓和、LNG进口成本下降），预计2025年全国城燃综合采购成本下行，沿海区域降幅更明显。

2. 市场化机制深化

浮动气量比例提升、调峰气价下调等举措，推动天然气定价与进口LNG价格联动，倒逼城燃企业优化气源结构（如签订LNG长协、参与LNG船订造）。

3. 行业应对策略

• 气源多元化：新奥股份、中国燃气等企业加速布局海外LNG长协（60万-180万吨/年），降低单一气源依赖。

• 顺价机制推进：政府推动居民与非居民用气价格联动，缓解城燃企业气价倒挂压力，毛差修复预期增强。

五、风险提示

1. 海外气价波动：若国际地缘冲突加剧或需求超预期，可能导致进口LNG成本反弹。

2. 政策执行风险：天然气价格双轨制改革及顺价机制落地进度可能不及预期。

3. 极端天气影响：采暖季用气高峰或加剧调峰压力，推高短期采购成本。

综上，2025年天然气合同定价进一步市场化，中石化降价与中石油区域调整形成互补，叠加国际气价下行，城燃行业成本压力趋缓，但需关注海外气价波动及政策执行风险。

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