燃气行业中期业绩分化明显，转型路径各有千秋

传统燃气业务承压，新能源与增值服务成破局关键。

2025年上半年，国内天然气市场在供需宽松、竞争加剧的背景下稳步发展。各大燃气上市公司中期业绩近期陆续揭晓，展现出不同的发展态势。

整体来看，四家主要燃气上市公司表现分化：港华智慧能源核心利润稳健增长；昆仑能源销量大幅增长但利润小幅下滑；新奥能源营收微增而利润减少；华润燃气则出现营收和利润双双下滑。

这背后，是各家企业在应对行业共同挑战时，选择了不同的转型路径与发展策略。

1 四巨头业绩对比，营收利润表现分化

首先，我们通过一个表格快速了解四家燃气公司2025年上半年的核心经营数据：

从表格可以看出，昆仑能源营收规模最大，但其利润同比下滑；港华智慧能源是唯一一家实现净利润正增长的公司；华润燃气的利润降幅最为显著。

2 气量销售结构变化，终端市场竞争加剧

2025年上半年，国内天然气消费增长阶段性承压，需求结构发生变化，终端市场竞争加剧。

昆仑能源天然气销量达到290.95亿立方米，同比增长10.05%，显示出其强大的市场拓展能力。其中零售气量为166.66亿立方米，同比增长2.23%。

新奥能源天然气零售气量为129.53亿立方米，同比增长1.9%。其工商业零售气量同比增长2.4%至97.9亿方，居民零售气量同比增长1.3%至30.4亿方。

华润燃气总零售气量为207.6亿立方米，同比微降0.69%。其中，工业销气量下降2.2%，商业销气量下降2.6%，唯有居民销气量增长4.2%。

3 业务结构差异显著，多元化布局见分晓

各公司业绩分化的背后，是业务结构和战略重点的差异。

港华智慧能源的可再生能源业务高速发展，净利润增长5%至约1.72亿港元。截至2025年6月末，公司累计光伏并网2.6吉瓦，工商业储能累计并网260兆瓦时。

奥能源的泛能业务和智家业务毛利合计占比已上升至39.6%。其智家业务综合客单价提升至649元/户。

华润燃气的综合服务业务收入同比下降18.1%至14.5亿港元，分部溢利同比下降22.6%至5.9亿港元。

昆仑能源的LNG加工与储运业务表现亮眼，除所得税前溢利同比增长11.41%至18.36亿元。公司还积极布局综合能源，累计建成88个分布式光伏项目。

4 行业面临共同挑战，顺价与成本压力并存

2025年上半年，燃气行业面临一些共同挑战：

国内天然气供需保持宽松，表观消费量同比小幅下降。受去冬今春气温偏高和行业消费结构调整等影响，国内天然气消费增长阶段性承压。

顺价工作仍在持续推进。新奥能源在上半年有4个企业完成顺价，累计顺价比例达到64%。港华智慧能源通过顺价工作，使城市燃气综合价差提升至0.57元/立方米。

资本市场举措各异。新奥能源正推进私有化并计划赴港上市；华润燃气则计划回购股份，持续提升股东回报。

5 未来发展战略各异，转型路径逐渐清晰

面对市场环境变化，各燃气公司未来发展战略也有所侧重。

港华智慧能源将继续大力推动以“光伏+储能+售电”一体化的减碳业务模式，成功发行类REIT产品，为可再生能源项目融资。

新奥能源将继续“利用智能创新服务，成为以天然气业务为基础，为客户创造多品价值的服务商”的战略定位。

华润燃气将提升气源统筹能力，统筹规模超35亿方，同比增长100%。公司也将持续发展综合能源业务，累计签约装机规模包括分布式能源3.3GW、分布式光伏342MW等。

昆仑能源计划“立足实际、突出重点、集中力量、试点先行”，积极开辟新领域，推进新兴产业发展，打造“第二增长曲线”。

从半年报可以看出，传统燃气业务增长整体承压已成不争的事实。

港华智慧能源凭借在可再生能源领域的早期布局，获得了新的利润增长点；昆仑能源则凭借其庞大的基础设施和一体化优势，实现了气量的显著增长；新奥能源通过泛能与智家业务，提升了抗风险能力；华润燃气虽面临短期挑战，但其提升股东回报的决心明确，并正积极加强气源统筹。

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