两大有机固废处理A股上市公司，为何“冰火两重天”？
时间：2024-08-31 09:31:09
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随着2024年中报季进入尾声，国内两大以餐厨废弃物资源化为核心业务的上市公司——朗坤环境（301305）和山高环能（000803），相继公布2024年半年报。对比两公司业绩，可谓“冰火两重天”！
2024年上半年，朗坤环境实现营收8.93亿元，同比增长12.82%；归母净利润1.20亿元，同比增长24.12%；经营活动产生的现金流净额达2.42亿元，同比增长262.96%。其他主要财务数据也大多保持增长状态（表1）。
山高环能2024年上半年实现营收7.90亿元，同比下降29.84%；归母净利润-3500.24万元，同比下降186.25%；经营活动产生的现金流净额为-1179.75万元，下降111.95%。所有财务数据均为负值（表2）。
同一条赛道，面对同样的国内外市场环境，两家上市公司的业绩为何差别如此巨大？朗坤环境总部位于深圳，2023年5月方才登陆深交所，是证券市场上的“新兵”。半年报显示，该公司的愿景是“成为世界级的智慧化生物科技企业，致力于引领创新、推动科技发展，为全球生物科技行业、生命健康产业贡献力量。公司倾力打造的高标准生物科技研发中心，包括AI+生物信息平台、高通量微流控筛选平台、分子生物学（基因工程）平台、发酵与检测平台，持续为公司业务发展提供强大的技术支持和创新动力。公司结合微生物发酵技术及生物酶法技术等核心技术，实现了对生物质废弃物（餐饮、厨余废弃物及废弃油脂等）的处理和深度资源化，并生产生物能源、绿色电力、沼气等资源化产品；结合基因工程编辑、代谢通路的编辑与调控，实现了母乳低聚糖（HMOs）系列产品2'-FL(2-盐藻基乳糖)、3-FL(3-岩藻糖基乳糖)、3'-SL（3'-唾液酸乳糖钠盐）、6'-SL（6'-唾液酸乳糖钠盐）、LNnT(乳糖-N-新四糖)、LNT(乳糖-N-四糖)等的高效生物合成，研发生产新型健康产品。公司两大主营业务，一是生物质资源再生业务，二是合成生物智造业务，均采用了一脉相承的微生物发酵和提纯等生物技术”。虽然洋洋洒洒一大段，甚至包含着大把的陌生名词，但实际上在朗坤环境上半年8.93亿的营收中，有8.90亿仍来自“生物质资源再生业务”，也就是餐厨/厨余废弃物资源化处置和生物柴油业务，像“低聚糖”之类的产品最快也要到2025年才能产生收入。
公告显示，截至2024年6月30日，朗坤环境拥有35个生物质资源再生中心项目，其中21个已投入运营，并拥有5个日处理规模在1,000吨以上的大型项目。今年上半年，朗坤环境在市场拓展方面的表现极为优秀，总中标金额达24.39亿元。● 2024年2月，中标北京市首钢厨余垃圾资源化利用项目厌氧系统设备及服务采购项目，中标金额为2,550.23万元；● 2024年4月，中标北京市通州区生物质废弃物资源化综合处理中心项目，该项目是“115号文”出台后，北京市首个采用特许经营模式成功落地的项目，特许经营期达40年，中标金额为165,396.68万元，设计总处理规模为2,100吨/日；● 2024年6月，公司中标深圳市罗湖区厨余废弃物收运应急服务项目，中标金额为2,330.16万元；● 2024年6月，公司中标房山区生物质资源再生中心项目，中标金额为73,597.20万元，设计总处理规模为750吨/日，特许经营期为40年，这是朗坤在北京取得的第三个生物质资源化项目。生物柴油业务虽然受大宗商品价格波动以及欧盟反倾销调查等因素影响，价格下行压力较大。但朗坤环境受到的欧盟临时反倾销税税率为23.7%，相对较低，对其总体经营状况影响有限。通过半年报可以判断，朗坤环境的目标是将自己塑造成为一家新锐的科技创新型企业。即便是在餐厨废弃物处置这样的传统领域，朗坤也一再强调其自有的“微生物发酵、微生物提纯、生物酶法等生物技术”，对餐厨、厨余废弃物等进行“深度资源化”，并将此类技术进一步延伸到未来即将创造效益的“合成生物智造业务”中。再结合其强悍的项目拓展能力和应对市场变化能力，朗坤环境的业绩想不增长都很难！山高环能的前身是“北清环能”，2022年5月，北清环能宣布由于山东高速旗下的“山高金融”间接收购控股股东北控清洁43.45%的股权，公司实控人由北京市国资委变更为山东省国资委，从此成为一家“鲁企”。2022年8月，北清环能正式更名为“山高环能集团股份有限公司”，证券简称也变更为“山高环能”。2022年正值UCO出口量价齐升，山高环能业绩一飞冲天，市值一度达到50亿元，但截至2024年8月29日，公司市值只剩下15.31亿元，下降幅度达7成。究其原因，自然还是因为山高环能的业绩一路下行！2024年上半年，公司终于陷入亏损状态！环卫科技网曾多次关注山高环能的业绩报告，感觉连续数年来，该公司的核心业务、项目拓展均无甚变化，至今依旧可以浓缩成一句话——“聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务”。山高环能半年报显示，该公司“通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内十余个城市垃圾处理布局，投资建设运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司合并报表内运营产能已达4630吨/日。”以上这段话同样曾经出现在山高环能2022年年报和2023年年报中，因此在市场拓展方面，山高环能已经连续两年半毫无进展。在UCO出口方面，山高环能甚至比朗坤环境要“幸运”，朗坤面临着23.7%的反倾销税，但山高环能在今年7月26日回答投资者关于欧盟反倾销事件的提问时曾表示，“公司的主要外销产品UCO不仅是做生物柴油的原料，也是可持续航煤（SAF）的重要原料，SAF未列入本次欧盟反倾销调查范围，公司UCO出口订单正常履约”，似乎意味着山高环能未受欧盟反倾销调查影响。但山高环能依然首次亏损！原因一是与项目拓展无力，无市场增量有关；二是与北京联优的诉讼案有关，造成的当期非经常性损益达-3702.39万元。若非这起诉讼，山高环能仍可保有162万元的净利润，但这也只是将亏损日期延后而已。对比两家以餐厨废弃物资源化为核心业务的上市公司，朗坤环境更像是一个朝气蓬勃的“年轻人”，不断在国内市场上开疆拓土，并用科技创新去“武装”自己，向着新领域延伸业务，给人的感觉是未来可期！而反观山高环能，却一直固守着存量项目不动，错失了发展良机！而且还因历史原因陷入诉讼风波，鲁企的保守风格显露无疑！显然，不管是在当下，还是着眼未来，现在看，朗坤环境都比山高环能更具潜力！当然，山高环能作为老牌的有机固废处置企业，背后又有“山东高速”背书，可以说实力犹存，经过一轮“蛰伏”之后，或许犹有后劲，也未可知！
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